Tweet
Công ty chứng khoán trước rủi ro lãi suất: Nhà đầu tư cần biết gì?
Tóm tắt: Ngành chứng khoán Việt Nam đang tăng trưởng mạnh về quy mô nhưng đồng thời chứa đựng những rủi ro tiềm ẩn đáng lo ngại khi phần lớn nguồn vốn phụ thuộc vào vay ngắn hạn từ ngân hàng, trong bối cảnh lãi suất có xu hướng leo thang.
Bức tranh toàn ngành: Lớn nhanh nhưng đòn bẩy cũng tăng theo
Theo số liệu từ S&I Rating, tổng tài sản toàn ngành chứng khoán đã bứt phá ấn tượng, từ 612 nghìn tỷ đồng năm 2024 vọt lên 904 nghìn tỷ đồng năm 2025, tức tăng gần 48% chỉ trong một năm. Động lực chính đến từ việc các công ty đẩy mạnh cho vay ký quỹ (margin) tăng tới 64% và tăng vốn chủ sở hữu thêm 40%, đạt gần 399 nghìn tỷ đồng. Một số công ty như SSI, HCM, MBS, TCX đã chủ động phát hành cổ phiếu để tăng vốn, bên cạnh nguồn lợi nhuận giữ lại tăng đáng kể.
Thoạt nhìn, những con số này phản ánh sức khỏe tốt của ngành. Tuy nhiên, ẩn sau đó là cơ cấu tài chính tiềm ẩn nhiều rủi ro khi mặt bằng lãi suất biến động. Tỷ lệ đòn bẩy toàn ngành hiện ở mức 235% và đang có xu hướng tăng dần trong bốn năm trở lại đây, một tín hiệu cần theo dõi thận trọng.
Vay ngắn hạn chiếm quá nửa nguồn vốn: Con dao hai lưỡi
Điểm đáng lo ngại nhất nằm ở cơ cấu nguồn vốn. Hiện tại, 96% khoản nợ của toàn ngành là nợ ngắn hạn, trong đó 88% là vay ngân hàng kỳ hạn dưới 12 tháng. Vay ngắn hạn chiếm tới 51% tổng nguồn vốn toàn ngành, trong khi trái phiếu dài hạn chỉ đóng góp chưa đến 4%. Điều này đồng nghĩa với việc khi lãi suất ngân hàng tăng, chi phí vốn của các công ty chứng khoán sẽ lập tức bị ảnh hưởng, kéo theo áp lực lên biên lợi nhuận từ hoạt động cho vay margin.
Về dư nợ margin, tỷ lệ dư nợ cho vay ký quỹ so với vốn chủ sở hữu toàn ngành đã tăng từ 91% năm 2024 lên 107% năm 2025 và tiếp tục ở mức 99,7% trong quý 1/2026. Dù quy định cho phép tối đa 200%, một số công ty đã tiến sát ngưỡng giới hạn như HCM đạt 195,4%, MBS 177,6% và Mirae Asset 167,9%, nghĩa là dư địa mở rộng tín dụng margin của các đơn vị này gần như không còn nhiều.
Cơ hội & Rủi ro
Về cơ hội, ngành chứng khoán vẫn đang hưởng lợi từ thị trường sôi động và nhu cầu vay margin của nhà đầu tư còn lớn. Các công ty có vốn chủ sở hữu dồi dào và cơ cấu nợ hợp lý sẽ duy trì được lợi thế cạnh tranh. Tuy nhiên rủi ro là không nhỏ: nếu lãi suất vay ngân hàng tăng đột biến, chi phí huy động vốn sẽ tăng theo trong khi lãi suất cho vay margin khó điều chỉnh kịp, làm thu hẹp biên lợi nhuận. Thêm vào đó, các công ty đang tiệm cận trần margin sẽ
Nguồn: https://vneconomy.vn/rui-ro-nao-cho-...t-tang-cao.htm — Tổng hợp 16/05/2026
Tác giả: Thống Lĩnh
Tóm tắt: Ngành chứng khoán Việt Nam đang tăng trưởng mạnh về quy mô nhưng đồng thời chứa đựng những rủi ro tiềm ẩn đáng lo ngại khi phần lớn nguồn vốn phụ thuộc vào vay ngắn hạn từ ngân hàng, trong bối cảnh lãi suất có xu hướng leo thang.
Bức tranh toàn ngành: Lớn nhanh nhưng đòn bẩy cũng tăng theo
Theo số liệu từ S&I Rating, tổng tài sản toàn ngành chứng khoán đã bứt phá ấn tượng, từ 612 nghìn tỷ đồng năm 2024 vọt lên 904 nghìn tỷ đồng năm 2025, tức tăng gần 48% chỉ trong một năm. Động lực chính đến từ việc các công ty đẩy mạnh cho vay ký quỹ (margin) tăng tới 64% và tăng vốn chủ sở hữu thêm 40%, đạt gần 399 nghìn tỷ đồng. Một số công ty như SSI, HCM, MBS, TCX đã chủ động phát hành cổ phiếu để tăng vốn, bên cạnh nguồn lợi nhuận giữ lại tăng đáng kể.
Thoạt nhìn, những con số này phản ánh sức khỏe tốt của ngành. Tuy nhiên, ẩn sau đó là cơ cấu tài chính tiềm ẩn nhiều rủi ro khi mặt bằng lãi suất biến động. Tỷ lệ đòn bẩy toàn ngành hiện ở mức 235% và đang có xu hướng tăng dần trong bốn năm trở lại đây, một tín hiệu cần theo dõi thận trọng.
Vay ngắn hạn chiếm quá nửa nguồn vốn: Con dao hai lưỡi
Điểm đáng lo ngại nhất nằm ở cơ cấu nguồn vốn. Hiện tại, 96% khoản nợ của toàn ngành là nợ ngắn hạn, trong đó 88% là vay ngân hàng kỳ hạn dưới 12 tháng. Vay ngắn hạn chiếm tới 51% tổng nguồn vốn toàn ngành, trong khi trái phiếu dài hạn chỉ đóng góp chưa đến 4%. Điều này đồng nghĩa với việc khi lãi suất ngân hàng tăng, chi phí vốn của các công ty chứng khoán sẽ lập tức bị ảnh hưởng, kéo theo áp lực lên biên lợi nhuận từ hoạt động cho vay margin.
Về dư nợ margin, tỷ lệ dư nợ cho vay ký quỹ so với vốn chủ sở hữu toàn ngành đã tăng từ 91% năm 2024 lên 107% năm 2025 và tiếp tục ở mức 99,7% trong quý 1/2026. Dù quy định cho phép tối đa 200%, một số công ty đã tiến sát ngưỡng giới hạn như HCM đạt 195,4%, MBS 177,6% và Mirae Asset 167,9%, nghĩa là dư địa mở rộng tín dụng margin của các đơn vị này gần như không còn nhiều.
Cơ hội & Rủi ro
Về cơ hội, ngành chứng khoán vẫn đang hưởng lợi từ thị trường sôi động và nhu cầu vay margin của nhà đầu tư còn lớn. Các công ty có vốn chủ sở hữu dồi dào và cơ cấu nợ hợp lý sẽ duy trì được lợi thế cạnh tranh. Tuy nhiên rủi ro là không nhỏ: nếu lãi suất vay ngân hàng tăng đột biến, chi phí huy động vốn sẽ tăng theo trong khi lãi suất cho vay margin khó điều chỉnh kịp, làm thu hẹp biên lợi nhuận. Thêm vào đó, các công ty đang tiệm cận trần margin sẽ
Nguồn: https://vneconomy.vn/rui-ro-nao-cho-...t-tang-cao.htm — Tổng hợp 16/05/2026
Tác giả: Thống Lĩnh