Tweet
Lãi suất tăng cao – Công ty chứng khoán đang đứng trước rủi ro gì?
Tóm tắt: Ngành chứng khoán Việt Nam tăng trưởng mạnh trong năm 2025 với tổng tài sản tăng tới 48%, nhưng cấu trúc vốn phụ thuộc quá lớn vào vay ngắn hạn đang đặt ra bài toán rủi ro đáng lo ngại khi mặt bằng lãi suất có xu hướng leo thang.
Bức tranh tăng trưởng ấn tượng nhưng tiềm ẩn nhiều rủi ro
Theo số liệu từ S&I Rating, tổng tài sản toàn ngành chứng khoán đã bứt phá từ 612 nghìn tỷ đồng lên 904 nghìn tỷ đồng trong năm 2025, chủ yếu nhờ cho vay ký quỹ tăng tới 64% và vốn chủ sở hữu mở rộng 40%. Động lực tăng vốn đến từ các đợt phát hành cổ phiếu của SSI, HCM, MBS, TCX cùng lợi nhuận giữ lại tăng đáng kể.
Tuy nhiên, điều đáng chú ý hơn là tỷ lệ dư nợ margin trên vốn chủ sở hữu toàn ngành đã tăng từ 91% năm 2024 lên 107% năm 2025, và đến quý 1/2026 chạm mốc gần 100%. Dù giới hạn quy định cho phép tới 200%, một số công ty như HCM (195,4%), MBS (177,6%) và Mirae Asset (167,9%) đang tiến rất gần ngưỡng tối đa, dư địa mở rộng gần như không còn nhiều.
Nút thắt lớn nhất: Quá phụ thuộc vào vay ngắn hạn
Điểm yếu cốt lõi nằm ở cơ cấu nguồn vốn khi 96% nợ phải trả của ngành là ngắn hạn, trong đó phần lớn là vay ngân hàng dưới 12 tháng. Phát hành trái phiếu dài hạn gần như không đáng kể, chỉ chiếm chưa đến 4% tổng nợ. Vay ngắn hạn hiện chiếm tới 51% tổng nguồn vốn toàn ngành, đồng nghĩa với việc chi phí tài chính sẽ tăng vọt nếu lãi suất ngân hàng đi lên.
Cơ hội & Rủi ro
Cơ hội: Ngành vẫn còn dư địa tăng trưởng ở cấp độ toàn ngành, vốn chủ sở hữu được củng cố tốt và thanh khoản thị trường cải thiện hỗ trợ doanh thu phí giao dịch. Rủi ro: Khi lãi suất tăng, chi phí vốn ngắn hạn đội lên trực tiếp, biên lợi nhuận từ margin thu hẹp, đặc biệt nguy hiểm với các công ty đã gần chạm trần tỷ lệ cho vay như HCM hay MBS.
Kết luận: Nhà đầu tư cần theo dõi sát diễn biến lãi suất và ưu tiên lựa chọn các công ty chứng khoán có cơ cấu vốn lành mạnh, tỷ lệ nợ dài hạn cao hơn và dư địa margin còn rộng. Đòn bẩy ngành ở mức 235% chưa đáng báo động, nhưng xu hướng tăng liên tiếp 4 năm là tín hiệu cần thận trọng trong giai đoạn lãi suất biến động.
Nguồn: https://vneconomy.vn/rui-ro-nao-cho-...t-tang-cao.htm — Tổng hợp 18/05/2026
Tác giả: Thống Lĩnh
Tóm tắt: Ngành chứng khoán Việt Nam tăng trưởng mạnh trong năm 2025 với tổng tài sản tăng tới 48%, nhưng cấu trúc vốn phụ thuộc quá lớn vào vay ngắn hạn đang đặt ra bài toán rủi ro đáng lo ngại khi mặt bằng lãi suất có xu hướng leo thang.
Bức tranh tăng trưởng ấn tượng nhưng tiềm ẩn nhiều rủi ro
Theo số liệu từ S&I Rating, tổng tài sản toàn ngành chứng khoán đã bứt phá từ 612 nghìn tỷ đồng lên 904 nghìn tỷ đồng trong năm 2025, chủ yếu nhờ cho vay ký quỹ tăng tới 64% và vốn chủ sở hữu mở rộng 40%. Động lực tăng vốn đến từ các đợt phát hành cổ phiếu của SSI, HCM, MBS, TCX cùng lợi nhuận giữ lại tăng đáng kể.
Tuy nhiên, điều đáng chú ý hơn là tỷ lệ dư nợ margin trên vốn chủ sở hữu toàn ngành đã tăng từ 91% năm 2024 lên 107% năm 2025, và đến quý 1/2026 chạm mốc gần 100%. Dù giới hạn quy định cho phép tới 200%, một số công ty như HCM (195,4%), MBS (177,6%) và Mirae Asset (167,9%) đang tiến rất gần ngưỡng tối đa, dư địa mở rộng gần như không còn nhiều.
Nút thắt lớn nhất: Quá phụ thuộc vào vay ngắn hạn
Điểm yếu cốt lõi nằm ở cơ cấu nguồn vốn khi 96% nợ phải trả của ngành là ngắn hạn, trong đó phần lớn là vay ngân hàng dưới 12 tháng. Phát hành trái phiếu dài hạn gần như không đáng kể, chỉ chiếm chưa đến 4% tổng nợ. Vay ngắn hạn hiện chiếm tới 51% tổng nguồn vốn toàn ngành, đồng nghĩa với việc chi phí tài chính sẽ tăng vọt nếu lãi suất ngân hàng đi lên.
Cơ hội & Rủi ro
Cơ hội: Ngành vẫn còn dư địa tăng trưởng ở cấp độ toàn ngành, vốn chủ sở hữu được củng cố tốt và thanh khoản thị trường cải thiện hỗ trợ doanh thu phí giao dịch. Rủi ro: Khi lãi suất tăng, chi phí vốn ngắn hạn đội lên trực tiếp, biên lợi nhuận từ margin thu hẹp, đặc biệt nguy hiểm với các công ty đã gần chạm trần tỷ lệ cho vay như HCM hay MBS.
Kết luận: Nhà đầu tư cần theo dõi sát diễn biến lãi suất và ưu tiên lựa chọn các công ty chứng khoán có cơ cấu vốn lành mạnh, tỷ lệ nợ dài hạn cao hơn và dư địa margin còn rộng. Đòn bẩy ngành ở mức 235% chưa đáng báo động, nhưng xu hướng tăng liên tiếp 4 năm là tín hiệu cần thận trọng trong giai đoạn lãi suất biến động.
Nguồn: https://vneconomy.vn/rui-ro-nao-cho-...t-tang-cao.htm — Tổng hợp 18/05/2026
Tác giả: Thống Lĩnh